作者：三刀 來(lái)源：X，@sdcrypto123

今天的行業(yè)發(fā)生了以下幾個(gè)肉眼可見(jiàn)的變化：

（1）套利、擼毛的人大大增加??

以前大家只能在二級(jí)接盤各自持幣炒作，而現(xiàn)在應(yīng)該有1/5的用戶已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)半一級(jí)市場(chǎng)的套利跟擼毛進(jìn)行拿幣。這群人有個(gè)特點(diǎn)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)買幣是比較排斥的，可以擼，可以打（銘文），可以捐（meme），可以質(zhì)押，但就是不買。這個(gè)比例對(duì)應(yīng)增加的話，等于二級(jí)市場(chǎng)少了很多買幣的人，而多了很多低成本要卸貨的人

（2）熱點(diǎn)分散

Restake、銘文、nft、solana生態(tài)、模塊化、二層網(wǎng)絡(luò)。這次牛市沒(méi)有一個(gè)熱點(diǎn)是全民參與的，跟以前非常不一樣，資金跟用戶完全沒(méi)有合力起來(lái)，各玩各的，散漫無(wú)序。產(chǎn)生這個(gè)的原因，首先是行業(yè)發(fā)展問(wèn)題，行業(yè)變得又大又廣，一個(gè)人想要玩遍、玩透全行業(yè)基本不可能的了；

第二是全行業(yè)缺少真正能再次引起想象力的變革產(chǎn)品，更多的只是一個(gè)改進(jìn)型牛市（在以前出現(xiàn)過(guò)的創(chuàng)新上進(jìn)行微創(chuàng)新）

（3）太多項(xiàng)目的市值被提早透支

現(xiàn)在大家對(duì)什么項(xiàng)目是好，什么項(xiàng)目是吹牛都非常有自己的判斷力，很難買到又好又便宜的東西。例如以太的2條二層網(wǎng)絡(luò)op跟arb，這2個(gè)簡(jiǎn)直出道即巔峰，現(xiàn)在的價(jià)格跟1-2年前剛上線時(shí)基本差不多，甚至arb還低于上線時(shí)的價(jià)格了。

好東西不便宜，好東西跟能賺錢變成了兩碼事

（4）資金沒(méi)有流入幣圈??

過(guò)往投資行業(yè)的機(jī)構(gòu)都是懂行人，他們除了了解btc也了解以太坊，除了了解以太坊也會(huì)去積極投資各種創(chuàng)新幣。

但這次不同，ETF之后，投資btc的資金不是直接在鏈上打轉(zhuǎn)，而是留在了千里之外的其他市場(chǎng)，這些錢只在btc上面打轉(zhuǎn)，對(duì)創(chuàng)新幣，對(duì)btc外的投資基本沒(méi)興趣。

這樣說(shuō)的：上兩輪進(jìn)來(lái)的機(jī)構(gòu)都是懂行業(yè)的，都是拿錢進(jìn)來(lái)投資行業(yè)的，而這一輪新進(jìn)的很多機(jī)構(gòu)，只對(duì)btc感興趣（作為對(duì)沖配置）。

所以以太坊今年能不能順利通過(guò)ETF其實(shí)是挺重要的，決定了它能不能擁有大量新進(jìn)資金對(duì)它進(jìn)行投資，如果沒(méi)有ETF，靠場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)有的這些機(jī)構(gòu)，要暴力推動(dòng)以太坊的市值跟單價(jià)，還真的沒(méi)那么容易

（5）競(jìng)爭(zhēng)極度加劇??

競(jìng)爭(zhēng)加劇的表現(xiàn)在2方面，一個(gè)是新晉對(duì)手的數(shù)量特別多，二是新晉對(duì)手的實(shí)力非常強(qiáng)。23年鏈上衍生品跟restake剛有苗頭，一大堆對(duì)手就蜂擁而上。今年出現(xiàn)了很多逆以往經(jīng)驗(yàn)的情況：賽道在變大，但是早期有優(yōu)勢(shì)的選手份額卻在萎縮，這種情況可以說(shuō)的每個(gè)賽道都同時(shí)出現(xiàn)了，不單單只是衍生品。這種變化帶來(lái)的結(jié)果就是：買了老大拿住老大，卻不一定價(jià)格會(huì)順利大幅上漲了，因?yàn)槭袌?chǎng)份額跟想象力并沒(méi)有跟著上漲，甚至有可能在一些新晉對(duì)手的步步緊逼下，地位變得搖搖欲墜

行業(yè)的這個(gè)變化，比我自己預(yù)計(jì)的快了一個(gè)周期，我原本以為要這個(gè)周期過(guò)完，才會(huì)真正到來(lái)，沒(méi)想到我們此時(shí)卻已經(jīng)身處這個(gè)時(shí)刻了。

仰望星空，也要腳踏實(shí)地；心懷夢(mèng)想，卻也要尊重現(xiàn)實(shí)。

在這樣一個(gè)新的發(fā)展周期（紅利期向穩(wěn)定發(fā)展期過(guò)渡），需要考驗(yàn)各自的智慧。處理得好、調(diào)整得好，則可以把紅利期的財(cái)富順溜著持續(xù)增長(zhǎng)下去（但會(huì)變得緩慢一些）；處理不好，還是一直在用老邏輯處理未來(lái)的投資、投機(jī)，則可能逐步回吐利潤(rùn)，做一場(chǎng)經(jīng)歷多年的財(cái)富白日夢(mèng)。

我給自己這次牛市做的調(diào)整是：半年后，要盡量放低點(diǎn)預(yù)期?同時(shí)加大減倉(cāng)比例