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特朗普自從當(dāng)選總統(tǒng)以后，就行禮如儀再次宣稱要祭出關(guān)稅大棒，解決“搶了美國(guó)人工作”的貿(mào)易赤字問(wèn)題；而不少美國(guó)政界人士也行禮如儀，表示關(guān)稅只會(huì)帶來(lái)通貨膨脹。

美國(guó)的貿(mào)易赤字問(wèn)題也不是一天兩天了，歷任總統(tǒng)的解決方案也多有不同。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論告訴我們，要想降低進(jìn)口、提振出口，減少貿(mào)易赤字，最好的方法往往是貶值貨幣——這會(huì)使得以本國(guó)貨幣計(jì)算的進(jìn)口商品和服務(wù)價(jià)格上漲，以外幣計(jì)算的出口商品和服務(wù)價(jià)格下降，從而抑制進(jìn)口，鼓勵(lì)出口。

美國(guó)歷任總統(tǒng)多如理論所言，將貶值美元視為解決貿(mào)易赤字問(wèn)題的不二法門——這個(gè)故事早在里根總統(tǒng)時(shí)代就已經(jīng)上演了。在80年代，當(dāng)里根首次當(dāng)選總統(tǒng)時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正遭受嚴(yán)重的通貨膨脹。為了緩解通貨膨脹，里根支持美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克兩位數(shù)利率大幅度加息回收貨幣的計(jì)劃，并通過(guò)減稅降低中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。

大幅度加息雖然降低了通貨膨脹，但也使得美元大幅度升值。1981年1月里根剛上任的時(shí)候，1美元可以換到200多日元；到1982年11月加息政策的最高點(diǎn)時(shí)，1美元已經(jīng)可以換到270多日元了。盡管加息政策在1983年結(jié)束，但直到1985年1月，即里根總統(tǒng)第一個(gè)任期結(jié)束時(shí)，美元對(duì)日元的匯率仍然維持在260多日元的高位。

國(guó)內(nèi)高利息使得美國(guó)制造業(yè)背負(fù)了沉重的資金成本，競(jìng)爭(zhēng)力大受影響；國(guó)際大幅升值又使得以汽車為代表的西歐和日本制造業(yè)在美國(guó)攻城略地。兩者結(jié)合之下，美國(guó)的汽車等制造業(yè)被打得一敗涂地，工人的憤怒情緒甚囂塵上。1982年，這種憤怒情緒最終以一場(chǎng)慘劇達(dá)到了最高點(diǎn)——1982年6月，居住在底特律的美籍華人陳果仁被兩名失業(yè)汽車工人毆打，不治身亡。

在第一個(gè)任期內(nèi)修理了通貨膨脹問(wèn)題的里根，第二個(gè)任期內(nèi)要修理貿(mào)易赤字問(wèn)題了。因此，1985年里根第二個(gè)任期剛開(kāi)始，美國(guó)在應(yīng)對(duì)日本、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)對(duì)美出口的順差時(shí)，祭出《廣場(chǎng)協(xié)議》讓日元、英鎊、法郎和德國(guó)馬克對(duì)美元大幅度升值，大大刺激了美國(guó)對(duì)歐出口，算是救了美國(guó)產(chǎn)業(yè)一命。

自此，調(diào)節(jié)利率這一招就被美國(guó)政府頻繁使用，建立起了“低利率、低匯率、低關(guān)稅”的業(yè)務(wù)模式。由于聯(lián)邦基金利率低，國(guó)債對(duì)應(yīng)的利息開(kāi)支就低，從而得以控制政府支出；而得到控制的政府支出又使得政府得以減稅，從而降低企業(yè)負(fù)擔(dān)。另一方面，政府得以舉債興建基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)低利率降低了美元匯率，從而促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口，總體而言刺激了國(guó)內(nèi)需求。兩者結(jié)合，雙管齊下，制造業(yè)企業(yè)的處境就得到了一定的改善。

有謂地球二十年是一輪回。二十年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，逐漸在制造業(yè)上取代日德法英的地位。人民幣自然也概莫能外——2005年開(kāi)始，人民幣對(duì)美元的匯率就一路升值，從2005年的8.3穩(wěn)步隨著美元降息和人民幣匯改，一路升值到2013年的6.3。人民幣對(duì)美元的大升值，大大改善了美國(guó)的貿(mào)易逆差：一方面，中國(guó)人開(kāi)始赴美旅游、留學(xué)，服務(wù)貿(mào)易出口成為了美國(guó)對(duì)華“出口”的重要商品之一。

但是，特朗普上任以后發(fā)現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題。里根和奧巴馬時(shí)代為了緩解貿(mào)易赤字的美元貶值手段，事實(shí)上造成了美國(guó)各州之間的發(fā)展不均衡。例如，美元貶值而發(fā)展起來(lái)的入境游，受惠的自然是景點(diǎn)比較多、旅游業(yè)本來(lái)就比較發(fā)達(dá)的州；赴美留學(xué)，受惠的就是教育發(fā)達(dá)的州；采購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品，受惠的是中西部農(nóng)業(yè)州。結(jié)果最后發(fā)現(xiàn)，中西部“鐵銹州”的汽車等工業(yè)產(chǎn)品，反而很難從中獲益。

至于制造業(yè)為什么爛泥扶不上墻，朽木不可雕也，這和美國(guó)產(chǎn)業(yè)的加拉帕戈斯化密切相關(guān)。降低匯率利好的是國(guó)際發(fā)展，但是國(guó)際發(fā)展首先需要產(chǎn)業(yè)自身具備國(guó)際化的能力。而加拉帕戈斯化正好形容的就是產(chǎn)品在貿(mào)易保護(hù)主義的背景下，在國(guó)際上毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力的情況。

我們較為熟悉的是日本社會(huì)的加拉帕戈斯化，但是美國(guó)也存在著類似的問(wèn)題。例如，美國(guó)本土的汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)早就在針對(duì)小型卡車的貿(mào)易保護(hù)政策下，放棄了轎車行業(yè)，而是從事起了小型商用車的生產(chǎn)。但是，美國(guó)的“小型”商用車，對(duì)于歐洲、日本或者中國(guó)而言，還是太大了——美國(guó)最小的皮卡往往也是五米五長(zhǎng)，兩米寬，但是地狹人稠的歐洲、日本和中國(guó)東部，采用的往往是四米五長(zhǎng)，一米六寬的車輛。這樣的背景下，美國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)早已加拉帕戈斯化，變成了只能滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)外市場(chǎng)隨緣銷售的定制產(chǎn)品。

但是，據(jù)守國(guó)內(nèi)并不代表就能免于國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)——哪怕是加拉帕格斯化市場(chǎng)，外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者也能通過(guò)模仿生存發(fā)展。例如，即使是在美國(guó)傳統(tǒng)的“皮卡”產(chǎn)業(yè)，日本企業(yè)也開(kāi)發(fā)出了豐田Tacoma這樣的產(chǎn)品，挑戰(zhàn)美國(guó)企業(yè)的地位；至于在其他領(lǐng)域，來(lái)自中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更是數(shù)不勝數(shù)，毋庸多言。

同時(shí)，即使在需求上加拉帕戈斯化，在原材料供應(yīng)鏈上往往還是全球化的。哪怕是皮卡這樣“本土生產(chǎn)”的產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)當(dāng)中往往還是有大量的外國(guó)零部件。在這樣的背景下，匯率政策會(huì)出現(xiàn)顯著的問(wèn)題——美元貶值之下，依賴外國(guó)供應(yīng)而沒(méi)有本國(guó)上游產(chǎn)業(yè)支持的產(chǎn)業(yè)，成本自然也會(huì)水漲船高。

在這樣的背景下，匯率政策并沒(méi)有起到作用。特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)因此只能轉(zhuǎn)向關(guān)稅壁壘——與大水漫灌，一體均沾的匯率不同，在特朗普為代表的美國(guó)政客看來(lái)，關(guān)稅可以針對(duì)最終商品“定點(diǎn)打擊”，而不會(huì)影響零件進(jìn)口。

但是地球上哪里有這么好的事情，出來(lái)混遲早是要還的。作為貿(mào)易保護(hù)政策的關(guān)稅，其本質(zhì)就是把進(jìn)口商品的價(jià)格抬到和國(guó)產(chǎn)商品一致——畢竟如果外國(guó)貿(mào)易者降價(jià)了，帶上關(guān)稅的價(jià)格還比國(guó)產(chǎn)商品低，那大家還是不會(huì)去購(gòu)買國(guó)產(chǎn)商品。同時(shí)，對(duì)于國(guó)產(chǎn)商品制造商而言，加了關(guān)稅以后，最好的博弈策略其實(shí)是維持既有產(chǎn)能：一旦擴(kuò)張產(chǎn)能，市場(chǎng)占有率上升，就會(huì)被政府認(rèn)為問(wèn)題已經(jīng)解決，反而會(huì)停止或削減關(guān)稅補(bǔ)助。

在“面向政府做生意”的邏輯下，國(guó)產(chǎn)商品制造商與其改進(jìn)產(chǎn)品，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，不如直接向上管理，先給國(guó)產(chǎn)商品加價(jià)，再哭窮游說(shuō)政府加關(guān)稅，從而賺取關(guān)稅漲價(jià)帶來(lái)的額外利潤(rùn)空間好過(guò)。

因此，政策就在“加關(guān)稅-進(jìn)口商品價(jià)格提高-國(guó)產(chǎn)商品漲價(jià)-市場(chǎng)占有率先上升再下降-游說(shuō)政府進(jìn)一步提高關(guān)稅”的“左腳踩右腳”邏輯之下不斷加碼，最終導(dǎo)致社會(huì)商品價(jià)格普遍上漲。這就造成了“關(guān)稅型通貨膨脹”這一世間罕見(jiàn)的奇觀——所加的關(guān)稅統(tǒng)統(tǒng)加到了消費(fèi)者頭上。

為了降低通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)相應(yīng)祭出高利率政策，試圖通過(guò)回收貨幣緩解通貨膨脹。早在奧巴馬政權(quán)末期，利率就開(kāi)始上升；而特朗普政權(quán)期間，利率更是一直漲到了2019年。要不是疫情，估計(jì)利率還要漲。

但是，高利率政策有一個(gè)大問(wèn)題——實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)率沒(méi)有那么高。

正常來(lái)講，要改善國(guó)內(nèi)選民作為產(chǎn)業(yè)工人的處境，積極引進(jìn)外資，鼓勵(lì)境內(nèi)資本直接投資。更多投資增加了當(dāng)?shù)毓S和“老板”的供給，從而使得產(chǎn)業(yè)工人在和老板的博弈中取得優(yōu)勢(shì)，工人的處境也就得以改善。這是世界任何國(guó)家都經(jīng)歷過(guò)的——哪怕在美國(guó)，港口工人也因?yàn)楦劭谫Q(mào)易的擴(kuò)張而吃上了實(shí)實(shí)在在的紅利。

但是美國(guó)現(xiàn)在的情況完全是反著來(lái)：高利息政策極大打擊了投資美國(guó)制造業(yè)的意愿。因此，單以外國(guó)資金為例，盡管美國(guó)FDI一路狂飆，但是投資入美的資金都是間接投資（例如證券投資），真正落到制造業(yè)的直接投資，反而在逐年走低。外國(guó)資金已經(jīng)如此，國(guó)內(nèi)資金更加毋庸諱言。由于制造業(yè)直接投資少了，公司數(shù)量沒(méi)有增加，工人的議價(jià)權(quán)和處境也就很難得到改善。

同時(shí)，高昂的美元匯率和國(guó)內(nèi)嚴(yán)峻的通貨膨脹，使得美國(guó)人開(kāi)始往外跑，在外面消費(fèi)了。我們常聽(tīng)新聞上提到香港人北上深圳消費(fèi)，很大程度就是因?yàn)楦墼兔涝獟煦^，對(duì)人民幣升值，加上香港百物騰貴的緣故。美國(guó)作為本尊當(dāng)然不遑多讓：如果查看簽發(fā)的美國(guó)護(hù)照的本數(shù)，就可以看到美國(guó)人對(duì)出境旅游的熱情隨著2015年的美元加息是一路直飆，如今2024年一年已經(jīng)要簽發(fā)2500萬(wàn)本美國(guó)護(hù)照了。

同時(shí)，美元加息帶來(lái)的美元升值，很大程度上抵消了關(guān)稅“給外國(guó)產(chǎn)品漲價(jià)”的效果，使得關(guān)稅政策并沒(méi)有落到實(shí)處。雖然美國(guó)政客之前沒(méi)少說(shuō)中國(guó)“匯率操縱國(guó)”，但實(shí)際上，即使不從中國(guó)進(jìn)口，商品也會(huì)從其他國(guó)家進(jìn)口（甚至說(shuō)大家此前所知的“越南過(guò)一過(guò)”和“墨西哥過(guò)一過(guò)”），美國(guó)制造商并沒(méi)有因?yàn)殛P(guān)稅受益，相反還蒙受了利率上升帶來(lái)的高資金成本和匯率上升帶來(lái)的需求外流。

回過(guò)頭來(lái)看，這就成了世界罕見(jiàn)的奇觀——高關(guān)稅、高通脹、高利息、高匯率，如上四個(gè)因素能夠共存于一國(guó)，實(shí)在是令人嘖嘖稱奇，大開(kāi)眼界。個(gè)中受惠者，大概只有那些靠存款生存的富人了吧。