加密貨幣基于分布式賬本技術(shù)發(fā)行和交易，具有去中心化、全球化、匿名性、交易不可撤銷等特征，近年來成為了一些國家規(guī)避金融制裁的重要手段，也為各國加密資產(chǎn)發(fā)展提供了新的分析視角。

2022年爆發(fā)的俄烏沖突和隨之而來的美歐制裁，推動了俄羅斯加密貨幣政策從“嚴(yán)格監(jiān)管向金融交易，再向跨境支付和挖礦合法化”的轉(zhuǎn)變，帶動俄羅斯加密貨幣交易重新恢復(fù)快速增長。目前俄羅斯的加密貨幣持有率為6.06%，低于全球整體水平（6.9%），未來還有較大的市場發(fā)展空間。

但未來俄羅斯加密貨幣市場的發(fā)展速度，以及能否幫助俄羅斯突破美歐制裁，將直接取決于以下三方面因素的影響：俄羅斯的監(jiān)管政策能否進(jìn)一步放開、美歐制裁能否有效向加密貨幣領(lǐng)域延伸、俄羅斯否能有效防范國內(nèi)資本通過加密交易外流，在大形勢上還要看美國能否主導(dǎo)全球穩(wěn)定幣和加密貨幣市場發(fā)展、穩(wěn)定幣與加密貨幣交易如何落實反洗錢反恐怖融資監(jiān)管。

文章出處：沈建光、朱太輝，俄羅斯加密貨幣的政策演變與發(fā)展前景，《國際金融》2025年第3期。

引 ?言

加密貨幣基于分布式賬本技術(shù)發(fā)行和交易，具有去中心化、全球化、匿名性、交易不可撤銷等特征，近年來成為了一些國家規(guī)避美歐金融制裁的重要手段。在特朗普重新?lián)蚊绹偨y(tǒng)以來，美俄頻繁互動，雙邊關(guān)系有所改善，但美歐對俄的制裁并沒有減少。2025年2月，歐盟理事會批準(zhǔn)對俄羅斯的第16輪制裁措施，特朗普決定將對俄羅斯的一系列制裁措施延長一年，4月初美國國會兩黨參議員共同提出一項針對俄羅斯的制裁草案，計劃對購買俄羅斯能源的國家征收500%的“二級關(guān)稅”。

其中，美歐還進(jìn)一步加大了針對俄羅斯加密貨幣服務(wù)的制裁，歐盟第16輪制裁措施首次將加密貨幣交易所列入制裁目標(biāo)，涵蓋了加密貨幣交易所；2025年3月美國司法部聯(lián)合德國、芬蘭等國執(zhí)法機(jī)構(gòu)查封了俄羅斯加密貨幣交易所Garantex的網(wǎng)站域名并凍結(jié)其資產(chǎn)。與此相對的是，近期俄羅斯財政部與央行在已經(jīng)允許利用加密貨幣進(jìn)行跨境貿(mào)易支付的基礎(chǔ)上，開始討論在俄羅斯國內(nèi)利用加密貨幣進(jìn)行交易支付的政策。

這些變化引發(fā)了各國政策當(dāng)局與加密貨幣市場的廣泛關(guān)注。俄羅斯的加密貨幣市場發(fā)展究竟將如何演變，加密貨幣是否會成為規(guī)避金融制裁的有效手段？為回答好這一問題，需要全面分析這些年俄羅斯的加密貨幣政策演變、加密貨幣交易對跨境貿(mào)易的支撐作用，及其加密貨幣市場發(fā)展還會受到哪些因素的影響。

一、俄烏沖突前：將加密貨幣認(rèn)定為金融資產(chǎn)，實行嚴(yán)格監(jiān)管

（一）俄烏沖突前監(jiān)管政策僅認(rèn)可加密貨幣的財產(chǎn)屬性2017 年之前對加密貨幣實施嚴(yán)格管控。起初俄羅斯中央銀行對加密貨幣（虛擬貨幣）的態(tài)度非常謹(jǐn)慎，認(rèn)為加密貨幣價格波動大、金融風(fēng)險高，且擔(dān)心其被用于洗錢和恐怖融資等非法活動。2017年5月，俄羅斯中央銀行對外表示：“由于虛擬貨幣已在市場釋放并且因其沒有黃金儲備、數(shù)量未受到控制，應(yīng)當(dāng)對虛擬貨幣加強(qiáng)監(jiān)管”。2018年財政部和央行在政策方向上出現(xiàn)分歧。俄羅斯財政部主導(dǎo)制定了“數(shù)字金融資產(chǎn)法”初稿，旨在明確對數(shù)字資產(chǎn)（加密貨幣）和首次代幣發(fā)行（ICO）等的監(jiān)管要求，規(guī)范數(shù)字金融資產(chǎn)創(chuàng)建、發(fā)行、存儲及流通過程中的行為和義務(wù)。但俄羅斯中央銀行對此的政策取向與財政部并不一致，財政部主張對加密貨幣實施較為寬松的監(jiān)管，而中央銀行傾向于嚴(yán)格控制，甚至禁止加密貨幣發(fā)行交易。2020年開始認(rèn)可數(shù)字資產(chǎn)的財產(chǎn)屬性。2020 年7月，俄羅斯通過《關(guān)于數(shù)字金融資產(chǎn)、數(shù)字貨幣和對俄羅斯聯(lián)邦某些立法法案的修改》（即《數(shù)字金融資產(chǎn)法》，2021年1月生效實施），明確承認(rèn)數(shù)字金融資產(chǎn)為財產(chǎn)，實現(xiàn)了俄羅斯加密貨幣交易的合法化。盡管如此，俄羅斯中央銀行對數(shù)字資產(chǎn)交易的態(tài)度并不積極。2021年12月，俄羅斯中央銀行在其報告中明確提出，禁止共同基金投資加密貨幣，警告與加密貨幣有關(guān)的風(fēng)險，甚至提議全面禁止加密貨幣的挖礦和交易。

（二）《數(shù)字金融資產(chǎn)法》設(shè)定了加密貨幣的投資交易規(guī)則

一是明確了數(shù)字金融資產(chǎn)的特征屬性。該法案明確提出，加密貨幣（數(shù)字金融資產(chǎn)）是基于分布式賬本技術(shù)發(fā)行、記錄和流動的數(shù)字權(quán)利，包括貨幣債權(quán)、發(fā)行的證券權(quán)利、非公開股份公司的權(quán)益、要求轉(zhuǎn)讓發(fā)行證券的權(quán)利。同時，該法案允許將數(shù)字金融資產(chǎn)作為投資工具，2024年的法案修訂進(jìn)一步允許將加密貨幣作為交換手段，用于貨物轉(zhuǎn)讓、工程、服務(wù)、信息和知識成果等的轉(zhuǎn)讓，但禁止用作商品和服務(wù)的支付手段或其他還款手段。二是明確加密資產(chǎn)的發(fā)行規(guī)則。在牌照方面，發(fā)行方需是俄羅斯的法人實體，要向俄羅斯中央銀行提交申請并獲得批準(zhǔn)，同時交易主體要符合聯(lián)邦法律中“證券市場”及“組織交易”的監(jiān)管規(guī)定。在信息披露方面，發(fā)行方需發(fā)布白皮書，詳細(xì)說明代幣的技術(shù)架構(gòu)、用途、發(fā)行總量、潛在風(fēng)險等，并公開報價。在智能合約使用方面，允許使用智能合約完成數(shù)字金融資產(chǎn)的發(fā)行和分發(fā)，但智能合約的內(nèi)容需符合法律規(guī)定。三是明確加密貨幣的交易規(guī)則。該法案要求，數(shù)字金融資產(chǎn)不能用作支付工具，以防止其沖擊盧布和法定貨幣體系；數(shù)字金融資產(chǎn)買賣交易需通過數(shù)字金融資產(chǎn)交換運(yùn)營商進(jìn)行，以保證交易的透明度和安全性；加密貨幣交易所和錢包服務(wù)提供商需要在俄羅斯中央銀行等進(jìn)行注冊，也可以是信貸機(jī)構(gòu)；部分高風(fēng)險的數(shù)字金融資產(chǎn)，僅限于具有專業(yè)知識和經(jīng)驗的合格投資者購買。此外，未經(jīng)批準(zhǔn)的跨境數(shù)字資產(chǎn)交易將受到限制，以防范資本外流和洗錢行為。四是明確數(shù)字金融資產(chǎn)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。根據(jù)該法案，俄羅斯中央銀行作為主要的行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)管在俄羅斯的加密貨幣（數(shù)字金融資產(chǎn)）發(fā)行活動，以及對加密貨幣交換運(yùn)營商等的注冊準(zhǔn)入管理。

（三）俄羅斯央行禁止加密貨幣在國內(nèi)支付流通

2022年1月，俄羅斯中央銀行發(fā)布咨詢文件《加密貨幣：趨勢、風(fēng)險與監(jiān)管》，認(rèn)為加密貨幣具有四大風(fēng)險：加密貨幣價格高度波動，交易涉及大量欺詐行為；加密化如同美元化，影響貨幣政策主權(quán)；加密貨幣發(fā)展會導(dǎo)致金融脫媒，從而影響金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力；加密貨幣在非法活動中被廣泛使用，對反洗錢和反恐融資體系構(gòu)成挑戰(zhàn)（Bank of Russia，2022）。對此，俄羅斯中央銀行提出了“三禁止”建議：禁止俄羅斯法人和居民將加密貨幣作為商品、服務(wù)的支付手段；禁止在俄羅斯聯(lián)邦組織發(fā)行和組織流通加密貨幣；禁止金融機(jī)構(gòu)投資于加密貨幣及相關(guān)金融工具，以及使用俄羅斯金融中介和俄羅斯金融基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行加密貨幣交易。這表明，盡管《數(shù)字金融資產(chǎn)法》允許加密貨幣可以作為金融工具，通過在俄羅斯注冊的加密貨幣交易所和錢包服務(wù)提供商（包括信貸機(jī)構(gòu)）進(jìn)行交易流通（即充當(dāng)價值儲藏手段），但不能用于國內(nèi)的商品服務(wù)支付（即不能充當(dāng)支付手段），且此時俄羅斯中央銀行在監(jiān)管實踐過程中還會從嚴(yán)監(jiān)管（如不授權(quán)信貸機(jī)構(gòu)開展加密貨幣服務(wù)、不允許加密貨幣挖礦發(fā)行等）。

二、俄烏沖突后：為擺脫歐美制裁，支持加密貨幣用于跨境支付

（一）美歐制裁推動俄羅斯加密貨幣政策轉(zhuǎn)向俄烏沖突爆發(fā)后，美歐凍結(jié)了俄羅斯央行3000億美元左右的外匯儲備，將俄羅斯排除在全球銀行間支付系統(tǒng)SWIFT之外，并將制裁措施逐步擴(kuò)展到能源、金融和國防等關(guān)鍵行業(yè)，極大限制了俄羅斯企業(yè)、個人和銀行進(jìn)入國際資本市場的能力。受此影響，在俄羅斯總統(tǒng)普京的推動下，俄羅斯中央銀行、財政部等部門態(tài)度有所統(tǒng)一，2022年之后加密貨幣監(jiān)管政策加速轉(zhuǎn)變。2022年俄羅斯加密貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。2022年2月，俄羅斯修訂“關(guān)于數(shù)字貨幣（加密貨幣）”法案，提出通過考試確定合格投資者，合格投資者每年最多可購買7000美元的加密貨幣，而不合格投資者限購600美元，同時要求數(shù)字貨幣（加密貨幣）運(yùn)營平臺滿足一定的資本要求，如交易所至少保留3000萬盧布的資本，數(shù)字交易平臺或組織拍賣平臺至少保留1億盧布的資本。2024年俄羅斯允許加密貨幣用于跨境支付。進(jìn)入2024年后，隨著美歐二級制裁的增加，俄羅斯進(jìn)口商品的支付變得更加困難，付款延遲問題導(dǎo)致俄羅斯進(jìn)口增速從2023年下半年開始持續(xù)下降，特別是2024年一、二季度連續(xù)大幅負(fù)增長。為此，俄羅斯圍繞數(shù)字盧布（CBDC）的國際化推廣、挖礦合法化、交易所合規(guī)監(jiān)管以及區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用等，積極推進(jìn)相關(guān)政策法案制定。2024年7月，俄羅斯國家杜馬正式通過“數(shù)字貨幣（加密貨幣）跨境支付法案”和“加密挖礦合法化法案”。在2024年9月起加密貨幣在俄羅斯跨境貿(mào)易支付中的使用合法化后，俄羅斯公司可以更加便利地使用比特幣和其他數(shù)字貨幣進(jìn)行跨境支付（通常是使用比特幣、以太坊和穩(wěn)定幣直接結(jié)算，或?qū)⑵渌麌业呢泿磐ㄟ^加密貨幣和穩(wěn)定幣兌換成俄羅斯盧布），預(yù)計2024年7月-2025年6月俄羅斯流入的加密貨幣將高于前12個月收到的1824.4億美元。與此相應(yīng)，俄羅斯的進(jìn)口規(guī)模從2024年三季度開始重新恢復(fù)正增長（見圖1）。圖1：俄羅斯商品貿(mào)易進(jìn)口規(guī)模及增速變化

數(shù)據(jù)來源：Wind。（二）允許加密貨幣在實驗性框架下用于跨境支付俄羅斯允許使用加密貨幣進(jìn)行跨境支付。“數(shù)字貨幣跨境支付法案”的核心內(nèi)容是允許在實驗性法律制度框架內(nèi)使用數(shù)字貨幣（加密貨幣）進(jìn)行跨境結(jié)算和外匯交易，從2024年9月起開始生效，主要包括三個方面：使用數(shù)字貨幣進(jìn)行外貿(mào)結(jié)算、以數(shù)字貨幣進(jìn)行外匯交易、以及創(chuàng)建一個基于“國家支付系統(tǒng)”的數(shù)字貨幣交易平臺。受政策調(diào)整影響，俄羅斯的加密貨幣交易規(guī)模增加。根據(jù)Chainalysis的數(shù)據(jù)，2024年受美歐等制裁的司法區(qū)和實體收到了158億美元的加密貨幣，占所有非法加密交易的約39%，其中主要是來自俄羅斯。但對加密貨幣的使用范圍比較審慎。此次的“數(shù)字貨幣跨境支付法案”仍然禁止在俄羅斯境內(nèi)使用數(shù)字貨幣（加密貨幣）進(jìn)行貨物和服務(wù)的支付，相對于中國香港、日本等的加密貨幣使用限制更加嚴(yán)格。2022年，中國香港修訂《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》，明確加密貨幣/虛擬資產(chǎn)（Virtual Asset）可以作為公眾接受的交易媒介，用于貨品或服務(wù)付款、清償債務(wù)、投資、提供權(quán)利等目的。2022年6月，日本新修訂的《資金結(jié)算法》明確提出，加密貨幣可以“在購買、租借物品或者接受服務(wù)的情況下，可以向不特定的人使用”。同時限定穩(wěn)定幣不能用于國內(nèi)支付。為了防范和應(yīng)對私人穩(wěn)定幣帶來的金融風(fēng)險沖擊、盧布替代風(fēng)險、非法交易風(fēng)險的考慮，俄羅斯同樣要求穩(wěn)定幣不能用于國內(nèi)支付。2024年7月俄羅斯中央銀行發(fā)布分析報告《穩(wěn)定幣：使用與監(jiān)管的經(jīng)驗》，其中明確提出：“無論是考慮單獨(dú)的監(jiān)管還是一般的監(jiān)管，都必須考慮到，穩(wěn)定幣并不具備國家貨幣作為通用支付手段的特性，因此在俄羅斯居民之間使用穩(wěn)定幣作為支付手段是不可接受的。在俄羅斯，唯一的支付手段是國家貨幣——俄羅斯盧布”（俄羅斯銀行，2024）。（三）將俄羅斯境內(nèi)的加密貨幣挖礦活動合法化俄羅斯“加密挖礦合法化法案”從2024年11 月開始實施，將俄羅斯境內(nèi)的加密貨幣挖礦活動正式納入法律框架，在政府的監(jiān)管下合規(guī)運(yùn)營。其中的重點是：在俄羅斯數(shù)字發(fā)展部注冊的法人和個體工商戶可以合法開展數(shù)字貨幣挖礦（包括參與挖礦池），而未注冊的實體只能在不超過能耗限制的情況下進(jìn)行操作；但在俄羅斯的特定地區(qū)（主要是電力緊張的地區(qū)）禁止加密貨幣挖礦活動。2025年2月，俄羅斯能源部提出，計劃建立一個全面的加密貨幣挖礦設(shè)備注冊系統(tǒng)，要求所有礦工使用注冊的硬件，從而更有效地監(jiān)控國內(nèi)挖礦活動和在各個地區(qū)的開展情況。同月，俄羅斯國務(wù)院能源委員會對外宣布，計劃為加密貨幣挖礦活動建立專用發(fā)電站，且不接入公共電網(wǎng)，以解決俄羅斯部分地區(qū)挖礦用電的"失控"狀態(tài)。（四）積極推動本國加密貨幣交易所發(fā)展2024年8 月開始，俄羅斯政府積極推進(jìn)在莫斯科和圣彼得堡設(shè)立兩大加密貨幣交易所，以推動加密貨幣在國際貿(mào)易中的應(yīng)用。此舉也是在歐美制裁背景下，提供一種可行的跨境支付解決方案，為俄羅斯的國際貿(mào)易伙伴提供可靠的交易平臺，為俄羅斯的外貿(mào)企業(yè)提供更加靈活和多樣化的支付選項，幫助俄羅斯企業(yè)、個人繼續(xù)與國際市場開展貿(mào)易活動。有一種觀點認(rèn)為，俄羅斯推出兩個加密貨幣交易所的另外一個目的是推動BRICS穩(wěn)定幣（一種與人民幣或金磚國家貨幣掛鉤的穩(wěn)定幣）在跨境支付中的使用，從而降低交易成本和對美元的依賴，加強(qiáng)“金磚五國”之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系（艾盈，2024）。但這一觀點缺乏中國的政策支持，中國目前認(rèn)定加密貨幣（虛擬貨幣）不具有與法定貨幣等同的法律地位、虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動屬于非法金融活動、境外虛擬貨幣交易所通過互聯(lián)網(wǎng)向境內(nèi)居民提供服務(wù)同樣屬于非法金融活動。

三、未來展望：政策帶動快速發(fā)展，但仍存在三大不確定因素

政策轉(zhuǎn)變帶動俄羅斯加密貨幣交易恢復(fù)增長。隨著2022年之后，俄羅斯逐步明確投資者購買持有的加密貨幣規(guī)模，支持利用加密貨幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算，俄羅斯的加密貨幣交易恢復(fù)了快速增長態(tài)勢。根據(jù)Chainalysis的統(tǒng)計，在2023年7月—2024年6月期間，俄羅斯流入的加密貨幣達(dá)到了1824.4億美元，上漲超過200億美元；俄羅斯在全球加密貨幣采用指數(shù)中的排名上升至第7位，較2023年上升6位（見圖2）。圖2：2024年全球加密貨幣采用指數(shù)前10名的國家

俄羅斯的加密貨幣市場還有較大的發(fā)展空間。根據(jù)Triple A（2024）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2023年，俄羅斯的加密貨幣持有者為875萬人，滲透率（持有者占總?cè)丝诘谋戎兀?.06%，低于全球加密貨幣總體滲透率6.9%。當(dāng)前全球加密貨幣市場在快速發(fā)展，2024年全球加密貨幣持有者增長了34%，加密貨幣市值規(guī)模增長到3.27萬億美元，漲幅接近100%。同時，俄羅斯在俄烏沖突之前本來就是加密貨幣交易的活躍地區(qū)，且是全球第二大加密貨幣挖礦國家，僅次于美國。這些因素表明，俄羅斯加密貨幣市場未來還有很大的發(fā)展空間。但在未來幾年，俄羅斯加密貨幣市場的具體發(fā)展速度，還取決于以下三重不確定因素的影響：

第一重不確定因素：俄羅斯財政部與中央銀行的政策分歧能否解決

加密貨幣目前在加快與傳統(tǒng)金融體系的融合，特別是穩(wěn)定幣在跨境支付中的應(yīng)用快速拓展（詳見“穩(wěn)定幣發(fā)展十年：趨勢、應(yīng)用與前景”）。目前俄羅斯財政部主張在俄羅斯境內(nèi)規(guī)范使用加密貨幣進(jìn)行支付結(jié)算，但俄羅斯中央銀行擔(dān)心加密貨幣會沖擊盧布在俄羅斯國內(nèi)的貨幣主導(dǎo)地位，不愿放開加密貨幣在俄羅斯國內(nèi)支付中的應(yīng)用，也反對將USDT 和USDC 等穩(wěn)定幣用作俄羅斯國內(nèi)的支付手段。這也是很多大國貨幣當(dāng)局對加密貨幣擔(dān)憂的普遍性問題。但在俄羅斯同步推進(jìn)央行數(shù)字貨幣（數(shù)字盧布）的情況下，未來是否允許在俄羅斯發(fā)行使用盧布穩(wěn)定幣進(jìn)行支付結(jié)算，也還不確定。2025年3月5日，俄羅斯財政部向外披露，俄羅斯財政部與中央銀行討論在實驗性法律框架內(nèi)啟動俄羅斯國內(nèi)的加密貨幣交易，交易參與者將屬于“超級合格”投資者類別，認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)仍在制定中。盡管這個政策仍處于財政部、央行和市場參與者之間的討論階段，但在美歐制裁不斷拓展的情況下，俄羅斯財政部與中央銀行在加密貨幣境內(nèi)交易使用問題上達(dá)成共識的可能性提高。

第二重不確定因素：美歐對加密貨幣交易服務(wù)機(jī)構(gòu)的制裁是否有效

在俄烏沖突爆發(fā)后，美國、歐盟、英國、日本、韓國等也限制和禁止對俄羅斯公民及俄羅斯IP進(jìn)行加密貨幣交易服務(wù)的行為，幣安、FTX、Coinbase等全球主要加密貨幣交易所根據(jù)美歐的制裁要求屏蔽了俄羅斯的交易賬戶和地址。2023年9月，幣安將俄羅斯業(yè)務(wù)全部出售給交易所 CommEX。近期，美歐也在加大對俄羅斯加密貨幣交易的直接制裁力度。2025年2月，歐盟理事會批準(zhǔn)對俄羅斯的第16輪制裁措施，首次將加密貨幣交易所列入制裁目標(biāo)，且明確要求制裁服務(wù)俄羅斯的加密貨幣交易所Garantex，3月美國司法部聯(lián)合德國、芬蘭等國執(zhí)法機(jī)構(gòu)以洗錢名義查封了Garantex的網(wǎng)站域名并凍結(jié)其資產(chǎn)。受此影響，穩(wěn)定幣發(fā)行商 Tether凍結(jié)了該交易所約2800萬美元的USDT資金，其他一些加密貨幣交易所也宣布退出俄羅斯市場。但Garantex在被查封后，也在尋求規(guī)避制裁的解決方案，近期將其流動性和客戶存款轉(zhuǎn)移到在俄羅斯新成立的交易平臺Grinex。美歐制裁影響的主要是對用戶實施了客戶身份驗證程序（KYC）的交易所，而無KYC的交易所不斷增加，在一定程度上弱化了美歐制裁的影響（見圖3）。但無KYC的交易所在協(xié)助俄羅斯規(guī)避美歐加密貨幣交易制裁的同時，也會助長洗錢和非法加密交易活動。此外，俄羅斯除了在莫斯科和圣彼得堡設(shè)立加密貨幣交易所之外，也在支持相關(guān)加密貨幣交易所的發(fā)展。例如，目前設(shè)立在俄羅斯的加密貨幣交易平臺Bitbanker，在俄羅斯、阿聯(lián)酋、吉爾吉斯斯坦和亞美尼亞等設(shè)立了辦公室，為企業(yè)和個人開展加密貨幣的購買、交換、存儲、投資和支付服務(wù)。圖3：無KYC的俄語交易所數(shù)量及接受的資金規(guī)模

資料來源：Chainalysis（2025）。

第三重不確定因素：能否防范資本借助加密貨幣交易外流的問題

加密貨幣交易的開放性和全球性，有助于俄羅斯緩解美歐實施的金融制裁，但同時也需要俄羅斯防范背后的非法金融活動和境內(nèi)資本外流問題。從近年來伊朗的經(jīng)驗來看，加密貨幣為跨境貿(mào)易提供了新的支付渠道，但地緣政治不穩(wěn)定加上伊朗本國貨幣里亞爾（IRR）大幅貶值和頻繁波動，導(dǎo)致伊朗資本外流問題高發(fā)。2024年，伊朗的資金外流增長到了41.8億美元，同比增幅高達(dá)70%左右。為此，在2024年12月，伊朗暫停了伊朗加密貨幣交易所的提款服務(wù)（見圖4）。圖4：2023-2024年伊朗資本外流規(guī)模變化資料來源：Chainalysis（2025）。從監(jiān)管和實踐來看，俄羅斯可能從兩方面入手來防范資本通過加密貨幣交易外流。一方面，在監(jiān)管上嚴(yán)格實行加密貨幣交易的牌照監(jiān)管和全球金融行動特別工作組（FATF）提出的“旅行規(guī)則”，在技術(shù)上防范洗錢風(fēng)險和資本外流風(fēng)險；另一方面，在經(jīng)濟(jì)上積極促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展和本國貨幣的幣值穩(wěn)定，在根本上弱化資本外流的基礎(chǔ)。

四、結(jié)論與啟示

加密貨幣的去中心化、全球化、匿名性、交易不可撤銷特征，近年來成為了一些國家規(guī)避美歐金融制裁的重要手段，也為各國加密資產(chǎn)發(fā)展提供了新的分析視角。2022年爆發(fā)的俄烏沖突和隨之加大的美歐制裁，推動了俄羅斯加密貨幣政策從“嚴(yán)格監(jiān)管向金融交易，再向跨境支付和挖礦合法化”的轉(zhuǎn)變。這一政策轉(zhuǎn)變推動俄羅斯的加密貨幣交易重新恢復(fù)快速增長，其在2024年全球“加密貨幣采用指數(shù)”中的排名也上升到了第7位，并成為緩解美歐金融制裁的重要抓手。俄羅斯目前的加密貨幣持有率為6.06%，低于全球整體水平（6.9%），未來還有較大的市場發(fā)展空間。但接下來俄羅斯加密貨幣市場的發(fā)展速度，以及能否幫助俄羅斯突破美歐制裁，將取決于三方面因素的綜合影響：俄羅斯的監(jiān)管政策能否進(jìn)一步放開、美歐制裁能否有效向加密貨幣交易延伸、俄羅斯否能有效防范國內(nèi)資本通過加密交易外流。目前這三方面因素的發(fā)展都還在初期階段，后續(xù)形勢演變還有待持續(xù)觀察。當(dāng)前世界主要國家正在積極制定規(guī)范加密貨幣創(chuàng)新發(fā)展的監(jiān)管法規(guī)，旨在推動加密貨幣趨利避害和改善金融服務(wù)的質(zhì)效，加密貨幣發(fā)展正在迎來更加確定的政策環(huán)境。繼歐盟、阿聯(lián)酋、新加坡、俄羅斯、中國香港等國家/地區(qū)之后，特朗普上臺后將美國的加密貨幣政策主線轉(zhuǎn)為“支持創(chuàng)新發(fā)展”，在加快制定穩(wěn)定幣和加密貨幣監(jiān)管的同時，積極建立“戰(zhàn)略比特幣儲備和數(shù)字資產(chǎn)儲備庫”（詳見“美國加密貨幣監(jiān)管政策轉(zhuǎn)向與影響”）。作為全球加密市場規(guī)模最大的國家，美國的政策調(diào)整產(chǎn)生了極大的帶動效應(yīng)，2025年以來英國、澳大利亞、韓國、日本、印度、土耳其、阿根廷、巴拿馬、開曼群島等國家紛紛宣布了加密貨幣監(jiān)管的立法/修法計劃。穩(wěn)定幣與加密貨幣是去中心化的，具有天然的全球化屬性。在全球各個主要國家紛紛通過監(jiān)管立法認(rèn)可加密貨幣的合法性、推動加密貨幣合規(guī)發(fā)展的大趨勢下，俄羅斯等國家能否利用加密貨幣規(guī)避美歐金融制裁、緩解美國金融強(qiáng)權(quán)的影響，除了上述三方面因素的影響外，還取決于兩個重要因素：一個是美國是否會主導(dǎo)全球穩(wěn)定幣與加密貨幣市場的發(fā)展（詳見“朱太輝 | 美國“戰(zhàn)略比特幣儲備”的實質(zhì)與影響”），另一個則是穩(wěn)定幣與加密貨幣交易的反洗錢反恐怖融資監(jiān)管如何落地實施（詳見“全球穩(wěn)定幣監(jiān)管的框架、理論與趨勢研究”）。在此形勢下，我國不僅需要關(guān)注俄羅斯利用加密貨幣規(guī)避美歐金融制裁的模式及其效果，更重要的是全球穩(wěn)定幣與加密貨幣發(fā)展趨勢、各主要國家監(jiān)管政策走向會對全球貨幣體系、金融格局帶來什么樣的影響。接下來，建議我國政策層密切跟蹤把握俄羅斯利用加密貨幣規(guī)避金融制裁的進(jìn)展成效、全球加密貨幣市場的發(fā)展變化、各個國家加密貨幣監(jiān)管的政策演變，在全面分析穩(wěn)定幣與加密貨幣潛在風(fēng)險和挑戰(zhàn)的同時，深入評估人民幣穩(wěn)定幣與數(shù)字人民幣、數(shù)字貨幣橋?qū)τ谕七M(jìn)人民幣國際化戰(zhàn)略的協(xié)同效應(yīng)，及時調(diào)整我國的穩(wěn)定幣與加密貨幣管理政策。