作者：Paul?Veradittakit，Pantera?Capital?合伙人；翻譯：喜來順財(cái)經(jīng)xiaozou
在金融領(lǐng)域，一場(chǎng)微妙但影響深遠(yuǎn)的變革正在發(fā)生。去中心化金融（DeFi）已經(jīng)成為一股顛覆性的力量，重塑我們對(duì)金融服務(wù)和交易的認(rèn)知。然而，DeFi目前還只服務(wù)于一小部分零售用戶，主要都是些投資者和投機(jī)交易員。機(jī)構(gòu)確實(shí)也對(duì)DeFi表現(xiàn)出了越來越濃厚的興趣，但DeFi監(jiān)管的不確定性和合規(guī)選項(xiàng)的缺失仍然是企業(yè)采用DeFi的主要障礙。
自2019年以來，1inch一直是DeFi領(lǐng)域的先驅(qū)力量，其于2022年12月推出的突破性新技術(shù)Fusion正馬力全開，再次推動(dòng)DeFi前行，這將成為首個(gè)去中心化且合規(guī)的DeFi交易平臺(tái)的基礎(chǔ)。
1inch?Fusion是對(duì)現(xiàn)有關(guān)鍵技術(shù)（1inch?Aggregation?Protocol和1inch?Limit?Order?Protocol）的重大改進(jìn)，旨在為加密投資者提供具成本效益的安全的互換選擇。這項(xiàng)技術(shù)是1inch為期一個(gè)月的內(nèi)部黑客馬拉松的成果，主要目標(biāo)是提高交易員的成本效率、安全性和用戶體驗(yàn)。這是通過荷蘭式（Dutch）拍賣訂單匹配模型來實(shí)現(xiàn)的，該模型支持用戶自定義訂單參數(shù)（價(jià)格區(qū)間、交易持續(xù)時(shí)間等），而無需支付網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用。這些訂單是由叫做“Resolvers”的專業(yè)做市商完成的，Resolvers致力于確保交易以最優(yōu)結(jié)算利率完成。
我們來了解一下Fusion升級(jí)背后的最初意圖，1inch網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合創(chuàng)始人Sergej?Kunz曾說過：“Fusion使1inch的互換成本大大提高，因?yàn)橛脩舨恍枰Ц毒W(wǎng)絡(luò)手續(xù)費(fèi)，并且還增加了額外的安全性，保護(hù)用戶免受三明治攻擊?！?/p>
1inch Fusion的核心是其交易引擎，采用荷蘭式拍賣模式進(jìn)行高效訂單匹配。（見下圖）
在這個(gè)模型中，用戶將在一定的價(jià)格范圍（用戶決定他們?cè)敢饨邮艿淖罡邇r(jià)和最低價(jià)）和時(shí)間范圍（用戶愿意等待訂單完成的時(shí)間）內(nèi)下單（無gas費(fèi)）。拍賣開始后，互換利率逐漸降低至用戶指定的最小回報(bào)率，直到Resolvers能夠處理訂單。多個(gè)Resolvers相互競(jìng)爭(zhēng)，讓用戶有很大機(jī)會(huì)在互換交易中獲取優(yōu)惠利率。
這種荷蘭式拍賣過程意味著，Resolvers只需要出價(jià)到他們?cè)敢饨邮芙灰椎乃健簿褪撬麄儗?duì)利潤率感到滿意的水平。因此，交易發(fā)生就意味著雙方參與者的交易需求都得到了滿足。出于這個(gè)原因，Resolver很可能是一個(gè)有利可圖的業(yè)務(wù)，就像任何其他做市商的操作一樣，訂單出價(jià)基于做市商的盈利能力。
使用1inch Fusion，用戶將享有3個(gè)主要優(yōu)勢(shì)：
具有成本效益。用戶可以從無gas費(fèi)交易中受益，因?yàn)間as費(fèi)是由Resolver支付的。此外，Resolver可以在拍賣期間將代幣數(shù)量分解為更小的多批次，減少價(jià)格影響，并讓用戶可以以期望的價(jià)格完成訂單。
抗MEV特性。在去中心化交易所進(jìn)行互換交易時(shí)，用戶面臨著淪為MEV（最大可提取價(jià)值）策略犧牲品的風(fēng)險(xiǎn)，遭受重大的財(cái)務(wù)損失。今年到現(xiàn)在為止，DEX用戶因三明治攻擊（最常見的MEV形式）損失超過36億美元。在Fusion模式下，專業(yè)交易員使用最復(fù)雜、最高效的方法來處理用戶訂單，保護(hù)用戶的交易不受MEV的影響，為用戶消除后顧之憂。
深度流動(dòng)性。考慮到支持1inch?Fusion的1inch互換引擎是基于1inch?Aggregation?Protocol（聚合協(xié)議）和Limit?Order?Protocol（限價(jià)單協(xié)議）創(chuàng)建的，用戶將始終享有深度流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。
如上所述，在Fusion模式中，將一種代幣兌換為另一種代幣的交易僅由Resolver執(zhí)行。1inch上的Resolver是有權(quán)在1inch?Fusion上執(zhí)行訂單的做市商，在1inch?Fusion上，用戶簽署基于意圖（intent）的交易，指定他們喜好的條款。Resolver可以查看訂單，并在用戶指定的約束條件下競(jìng)相處理訂單。
Resolver是一種完全自動(dòng)化的算法，由一個(gè)服務(wù)器app（決定何時(shí)處理哪些訂單）、一組執(zhí)行交易的智能合約和一個(gè)設(shè)置合約的外部賬戶組成。
DeFi承諾創(chuàng)建一個(gè)完整的鏈上華爾街（Wall?Street）——一個(gè)無國界的、包容的生態(tài)，在這個(gè)生態(tài)里，人們對(duì)自己的資產(chǎn)和金融業(yè)務(wù)的控制權(quán)更大。正因如此，DeFi不僅取得了驚人的增長(zhǎng)，而且大有繼續(xù)蓬勃發(fā)展之勢(shì)。在這一增長(zhǎng)的背后，1inch憑借其顛覆性的流動(dòng)性聚合器脫穎而出，成為領(lǐng)軍力量。在過去的四年里，1inch在DeFi領(lǐng)域發(fā)揮了核心作用，為用戶提供了一個(gè)幾近無限流動(dòng)性的平臺(tái)和一個(gè)安全的數(shù)字資產(chǎn)交易環(huán)境。
要使DeFi成為真正的主流，它必須跨越機(jī)構(gòu)采用的障礙。大規(guī)模采用取決于機(jī)構(gòu)對(duì)DeFi的接受程度，而這一必要條件在很大程度上關(guān)乎兼容框架需求。雖然DeFi的去中心化和無需許可特性本質(zhì)上缺乏監(jiān)管監(jiān)督，但業(yè)界認(rèn)識(shí)到合規(guī)措施是必要的。今天，先進(jìn)的工具和技術(shù)使得緊貼傳統(tǒng)金融領(lǐng)域在DeFi領(lǐng)域?qū)嵤┖弦?guī)檢查成為可能。這一變革性的轉(zhuǎn)變是在去中心化的金融生態(tài)中促進(jìn)信任和監(jiān)管對(duì)齊的重要一步。
為了應(yīng)對(duì)這種不斷發(fā)展的格局，1inch積極擁抱變化，其Fusion技術(shù)就是一個(gè)突出的例證。在1inch?Fusion生態(tài)中，為了獲得處理互換交易的權(quán)利，Resolver必須經(jīng)過一個(gè)驗(yàn)證過程，其中包括KYC/KYB程序和錢包/賬戶篩選（以確保被質(zhì)疑賬戶與非法活動(dòng)無關(guān)）。
這些舉措不僅突出了1inch建立合規(guī)生態(tài)的承諾，還展示了在去中心化DeFi領(lǐng)域內(nèi)無縫集成監(jiān)管協(xié)議的潛力。這項(xiàng)技術(shù)再次由1inch首創(chuàng)，為制定全面的合規(guī)協(xié)議鋪平了道路，在該協(xié)議中，所有交易參與方都要通過KYC/KYB程序并被監(jiān)控。
在DeFi生態(tài)內(nèi)開發(fā)合規(guī)協(xié)議肯定會(huì)成為加強(qiáng)監(jiān)管和機(jī)構(gòu)參與的催化劑。建立這樣一個(gè)框架將增強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信心，為他們提供一種結(jié)構(gòu)化、透明的方法來監(jiān)督DeFi業(yè)務(wù)。同時(shí)，它也為機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了一個(gè)更具吸引力的環(huán)境，因?yàn)楹弦?guī)措施提供了與傳統(tǒng)金融相當(dāng)?shù)拇_定性和熟悉度。
1inch非常清楚這一點(diǎn)，并且已經(jīng)采取了積極措施，與世界各地具有前瞻性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和司法管轄區(qū)合作，建立第一個(gè)受監(jiān)管的鏈上華爾街。這一舉措凸顯了1inch對(duì)積極創(chuàng)新的承諾，他們旨在創(chuàng)造一個(gè)安全、規(guī)范的環(huán)境，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)加入DeFi的世界。
1inch Fusion于2022年12月推出，交易量已超過140億美元。1inch?Fusion目前的月交易量超10億美元，其用戶友好的平臺(tái)和低成本的互換引擎正吸引越來越多的機(jī)構(gòu)交易者加入。
Pantera投資1inch看重的是1inch對(duì)創(chuàng)新和增長(zhǎng)的承諾，將其定位為全球去中心化金融領(lǐng)域積極變化的推動(dòng)力。Pantera非常認(rèn)可1inch創(chuàng)始人和貢獻(xiàn)者的激情，他們?cè)O(shè)計(jì)和建立了一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，既保持了去中心化的精神，又努力為用戶維護(hù)安全性和透明度。這與Pantera的價(jià)值觀不謀而合，即促進(jìn)全球去中心化生態(tài)的積極轉(zhuǎn)變。
喜來順財(cái)經(jīng)
