作者：Shivam Sharma，Binance Research；
全文分為4個部分：要點、前言、10大敘事、結語。其中十大敘事為：穩定幣供應回歸、NFT交易量上升、項目費用收入上升、DeFi的回歸、比特幣、其他L1、SocialFi、RWAs、ZK、全球央行利率。
加密總市值相比年初增長超過 110%，增加逾 8700 億美元。第四季度迄今，市場上漲 55%（約 5960 億美元）。
穩定幣供應回歸，前五種穩定幣的季度凈供應量自 2022年第一季度以來首次轉正。
NFT 交易量打破 8 個月的下降趨勢，11 月環比激增近 200%。比特幣成為最受歡迎的鏈，比特幣上NFT 交易量超過 3.75 億美元，甚至超過以太坊 NFT（3.48 億美元）。
前 20 大加密項目 11 月的費用上漲，比 10 月高出約 84%；比 9 月高出 100% 以上。DeFi TVL 也出現增長，DeFi 市值占比環比上升 18%。
比特幣經歷了波瀾壯闊的一年，包括 Ordinals 和 BRC-20 的出現，并在 11 月重新激發了人們的興趣。現貨比特幣 ETF 的消息令人振奮，市場預計將在 1 月份獲得批準，此外 4 月份的比特幣減半也是另一個重要的觀察點。
一些其他L1區塊鏈最近表現優于以太坊，其中 Solana 和 Toncoin 的表現尤為突出。SocialFi 領域也涌現了一些新的協議，例如 friend.tech，同時 Farcaster、Lens 和 Binance Square 等平臺也進行了更新。
RWA的重要性日益增加，目前RWA占 MakerDAO 資產負債表資產的 49% 以上。Chainlink 也希望通過其新的 CCIP 解決方案，拉近 TradFi、RWA 和加密貨幣之間的關系。
ZK技術正處于起步階段，最近推出了各種 ZK-rollup，并增加了對 ZK 協處理器的研究和討論。
美國利率處于 22 年來的最高水平，市場預計明年將降息。中國已經開始降息，而歐洲通脹下降促使投資者開始預期的歐洲央行降息。
在經歷了2021年的高潮之后，加密貨幣市場在過去幾年中很大程度上一直是一個以建設為中心的市場。隨著名人代言的NFT、69000美元的比特幣、SNL上的狗狗幣和其他敘事的狂熱消退，一些人離開了這個行業，而另一些人則加倍努力，堅持自己的愿景。最近幾周，我們看到市場興奮度有所增加，一些熊市建設結果開始顯現出來，體現在加密活動和資產價格上。
雖然現在就斷言我們已經回到牛市還為時過早，但事情肯定比一段時間以來要好得多。正因如此，我們準備了這份報告，以便在接下來的幾個月里，為我們的讀者提供一些關鍵的敘事和指標，以便關注。
圖1：加密貨幣總市值自年初至今增長約110%，增加超過8700億美元。第四季度至今市場上漲55%（約5960億美元）
穩定幣供應是衡量任何給定時間點可用于投資加密資產的資金數量的指標。最近的數據顯示，前五名穩定幣（按市值計算）供應量的季度凈變化自2022年第一季度以來首次轉為正數。
圖2：前五大穩定幣的供應量季度凈變化自2022年第一季度以來首次轉為正數
鑒于穩定幣供應增加是加密貨幣資金流入的衡量標準，也是潛在買盤壓力的指標，最近的舉動可以被視為一個積極信號。
值得密切關注這個指標在未來幾個月如何發展，以及它是否是一個暫時的變化，還是代表著一個更持續的上升趨勢。
由于NFT可以被認為是加密貨幣行業風險更高的品種，因此NFT交易量可以被視為市場情緒的一個領先指標。例如，如果我們將比特幣視為基準資產，那么像以太坊這樣的山寨幣通常波動性更大，即比BTC具有更高的β值。如果我們沿著風險譜圖繼續向下走，最終會到達NFT，它們的β值比BTC高得多。
NFT交易量打破下跌趨勢并環比大幅增加，這一事實表明市場情緒積極，NFT投機活動正在復蘇，這表明NFT價格在幾個月來的低迷之后開始反彈。
圖 3：NFT 交易量已經打破了今年下跌趨勢，并在 11 月出現明顯環比增長。
我們還應該注意到比特幣NFT的顯著增長（在“比特幣”部分中進行了更詳細的討論）。它們的增長令人難以置信，如圖3所示，尤其是考慮到它們是在2022年底“發明”的，直到2023年3月才開始流行。
比特幣NFT在1月份的交易量接近零，但在11月份的交易量達到3.75億美元以上，超過了以太坊NFT（3.48億美元）。這對于一個長期被認為不適合應用程序和NFT的鏈來說是一個巨大的成就，我們將在未來幾個月密切關注事態的發展。
隨著行業不斷成熟，協議轉向成為盈利性企業，前20大加密項目產生的費用收入是一個值得關注的重要指標。費用收入在過去一年穩步上升，11月環比增長超過88%，相比之下，1月為零。
圖4：前20大加密項目（所有賽道）的收入在11月上漲，比10月高約84%，比9月高約100%以上
在累積費用方面，以太坊在2023年迄今為止產生了超過20億美元的總收入，是任何其他單一協議的兩倍以上。排在第二位的是Tron，產生了約8.8億美元的收入。以太坊通過基本上出售其區塊空間來產生收入。支付這些費用的用戶可以是任何人，從使用Uniswap進行 memecoin 交易的散戶交易員，到像 Arbitrum 這樣的 L2 協議，它們向以太坊支付費用來在其上結算交易。
DeFi 排在以太坊之后是第二大費用生成者，Lido 和 Uniswap 是領導者。Convex、GMX、PancakeSwap 和 MakerDAO 也在今年迄今為止產生了超過 1 億美元的費用，Aave 緊隨其后。
在 NFT 方面，OpenSea 穩居領先地位，費用幾乎是 Manifold 的兩倍，超過了 Blur 的兩倍。OpenSea領先Blur是值得注意的，因為我們在過去一年中看到了這兩家主要 NFT 參與者之間來回爭奪頭把交椅。雖然 Blur 成功地將其在以太坊 NFT 市場中的份額從約 40% 提高到約 80%，而 OpenSea 從約 43% 降至約 20%，但在費用方面，OpenSea 仍然領先。
圖 5：費用前 10 由 L1 和 DeFi 項目主導
值得注意的是，僅在夏季推出的 friend.tech 今年就躋身前 20 大協議之列（費用超過 5000 萬美元）。這表明，對于那些能夠產生吸引力和炒作的產品，尤其是在不斷增長和相對來說還很年輕的 SocialFi 子部門，存在機會。
同樣值得注意的是，Arbitrum 是前 20 名名單中唯一的 L2（費用超過 5000 萬美元）。這是值得注意的，因為圍繞 L2 的持續討論以及 L2 子部門的敘事變得越來越重要。盡管如此，只有 Arbitrum 出現在名單上。這可能是一個有趣的指標，可以考慮到最近推出或上市的所有新 L2。
總體而言，費用收入是任何真正可持續業務的標志。很明顯，加密貨幣市場的部分產品能夠產生有意義的費用，看到這些數字在 2023 年增長令人鼓舞。密切關注哪些協議和子賽道表現出最佳費用增長絕對將是市場進入下一個市場周期時一個重要的方面。
經過幾個月 DeFi 活動相對有限的時期后，我們開始看到該領域的一些活動回歸。DeFi 總鎖定價值（“TVL”）自年初以來上漲了近 25%，11 月環比增長 14%。自去年 12 月以來，TVL 一直局限于 450 億至 500 億美元之間，因此監測這一最新趨勢能否持續并在未來幾周和幾個月內輕松突破 500 億美元大關將非常重要。
圖 6：DeFi TVL 回歸
在公鏈方面，以太坊仍然是優勢最大的參與者，占 TVL 總額的 56% 以上。Tron 占 ~16%，而 BNB Chain 僅占 6% 以上。Arbitrum (~4.5%) 和 Polygon (~1.8%) 則是前五剩下的兩名。值得注意的是，在 DeFi TVL 排名 前十的公鏈中，有四個是以太坊 L2s（除了先前提到的，還有 OP Mainnet 和 Base）。
從類別來看，流動性質押（270 億美元）是今年最大的贏家之一，Lido 作為主導參與者，TVL 超過 200 億美元。上海升級 (Shanghai Upgrade) 允許用戶提取質押的ETH，這對 Lido 非常有幫助，使其 TVL 從 120 億美元增長到現在的 200 億美元以上。借貸（190 億美元）、DEX（130 億美元）和跨鏈橋 (130 億美元) 是接下來的熱門類別。
另一張值得關注的圖表是 DeFi 市值占比。這是通過觀察 DeFi 前十大代幣并計算其總市值占加密貨幣總市值的百分比來衡量的。自 4 月以來一直保持在 3.8% 至 4.1% 的區間后，該數字開始飆升，在 11 月期間上漲 18%，月末上漲到 4.44%。Thorchain、PancakeSwap、Uniswap 和 Synthetix 等是推動此舉動的主要因素之一。
圖 7：DeFi占比上升
一些值得關注的關鍵發展：
MakerDAO 將繼續推進其“Endgame”計劃，預計 Phase 1 將在 2024 年初啟動。
PancakeSwap 最近推出了游戲市場并改進了治理系統，推出了新的“ve”（投票鎖定）代幣 $veCAKE。
Synthetix 的新產品 Infinex 將于不久后推出。Infinex 是即將推出的去中心化永續合約交易所。
來自 Instadapp 團隊的高度資本高效的多層 DeFi 協議 Fluid 的推出。
2023 年對于比特幣來說是充滿事件的一年，從極具加密原生特色的 Ordinals (比特幣 NFT) 收藏家，到更傳統的機構投資者開始接近比特幣 ETF，投資者群體各方面都出現了新的發展。這對應了比特幣市值在 2023 年迄今增長了 162%，超過了市場上大部分其他頂級加密資產。
圖 8：比特幣今年迄今的表現非常強勁
一些最重要的比特幣敘事：
A、現貨比特幣 ETF 批準可能性比以往任何時候都大
雖然美國監管的現貨比特幣 ETF 的可能性已經存在很長時間了，但 2023 年出現了顯著的積極發展。特別是，美國證券交易委員會 (SEC) 與 Grayscale 之間關于將其 Grayscale Bitcoin Trust (“GBTC”) 轉換為現貨比特幣 ETF 的爭端基本上以 Grayscale 獲勝而告終。這導致包括 BlackRock、Fidelity 和 Invesco 等在內的其他一些參與者也在最近幾個月提交了現貨比特幣 ETF 申請。
總而言之，目前有 13 份現貨比特幣 ETF 申請正在 SEC 審查中，最早的最終截止日期為 2024 年 1 月，最晚為 2024 年 8 月。市場普遍預計，這些 ETF 將在未來幾周或幾個月內獲得批準，尤其是考慮到 SEC 對 Grayscale 的案件結果，以及每個申請者不斷重新提交和修改 ETF 申請以最大化批準機會。
圖 9：SEC 對現貨比特幣 ETF 做出決定的大部分最終期限出現在 2024 年第一季度，從 1 月份開始
如果獲得批準，現貨比特幣 ETF 將解決比特幣采用的兩個主要驅動因素：便利性/可訪問性和主流接受度。現貨 ETF 的推出將為許多機構投資者提供一種簡單、合規且被廣泛接受的方式，將比特幣敞口添加到其投資組合中，并改善分發。像 BlackRock、Fidelity 和 Invesco 這樣的全球資產管理巨頭的支持，將提升比特幣作為一種合法資產類別的形象，并幫助消除新投資者對監管/合規的擔憂。預計這將導致資金和用戶流入比特幣顯著增加，來自之前被排除在外的機構投資者和可能之前持謹慎態度的新散戶投資者。
Galaxy 的一項最新研究對現貨比特幣 ETF 第一年末的資金流入量進行了相當保守的估計，為 140 億美元。此外，我們可以考慮現貨黃金 ETF 的案例研究。具體來說，第一只在美國上市的現貨黃金 ETF 于 2004 年推出，在此之前投資黃金非常困難。ETF 推出后，金價連續七年上漲。這表明由于缺乏合適的投資工具，黃金被嚴重低估。雖然無法直接與比特幣相比，但值得考慮的是，如果現貨 ETF 確實在不久的將來獲得批準，我們是否會看到比特幣出現類似的走勢。
事實上，最近的加密貨幣交易所交易產品 (“ETP”) 數據顯示，資金流入量持續增長。盡管這些數據大部分是散戶驅動的，但 CoinShares 團隊也看到了機構興趣的上升。此外，加密貨幣 ETP (包括 ProShares 的比特幣期貨 ETF、Bitwise 10 Crypto Index 等產品) 資金流入量的增加也表明投資者希望以更傳統的監管方式獲得加密貨幣敞口 (相對于使用中心化或去中心化的加密原生交易所)。深入研究 CoinShares ETP 數據, 我們可以看到比特幣 ETP 今年的資金流入量超過 16 億美元，是迄今為止最受歡迎的資產。自年初以來，總管理資產 (AUM) 增長了100% 以上，達到 462 億美元，是自 2022 年 5 月以來的最高水平。
圖 10：全球加密貨幣 ETP 資金流入量在 10 月和 11 月明顯增加，比特幣是迄今為止占比最高的資產
B、即將到來的比特幣減半
比特幣礦工通過兩種機制獲得獎勵：區塊獎勵和交易費用。區塊獎勵傳統上占礦工收入的大部分，而交易費用直到最近才出現交易量增加的趨勢（在 Ordinals 推出之后）。每隔 10 分鐘平均挖出一個新的區塊，就會支付這些區塊獎勵，并且大約每四年減半一次。2009 年比特幣區塊鏈首次啟動時，每個區塊的區塊獎勵為 50 個 BTC。經過 2012 年、2016 年和 2020 年的減半，目前每個區塊的區塊獎勵為 6.25 個 BTC。這個數字將在 2024 年 4 月減半至 3.125 個 BTC/區塊。
圖 11：比特幣的挖礦獎勵大約每四年減半一次。下一次減半預計將在 2024 年 4 月進行。
由于比特幣是一種發行上限固定的資產 (2100萬)，減半將使新比特幣的生成速度降低 50%，基本的經濟學原理決定了價格上漲是自然而然的下一步。減半實質上為比特幣創造了稀缺性，并進一步強化了比特幣作為數字黃金的敘事。從歷史上看，減半事件本身與市場波動加劇有關，盡管整體加密貨幣市場在減半后的年份通常表現良好。
C、Ordinals 和 Inscriptions 繼續增長
2023 年比特幣最顯著的發展之一是 Ordinals 和 Inscriptions 的出現。Casey Rodarmor 的 “Ordinal Theory” 允許跟蹤單個 Satoshi (比特幣的最小單位)，并為每個 Satoshi 分配了一個唯一的標識符。然后，這些單個 Satoshi 可以用任意內容“銘刻”，例如文本、圖像、視頻等。這創建了“銘文”或很快被稱為比特幣 NFT 的東西。
圖 12：比特幣銘文總數在 11 月鑄造量最近反彈后接近 5000 萬
Inscriptions 導致了 BRC-20 代幣的誕生，這使得在比特幣上首次可以部署、鑄造和轉移可替代代幣。
在 Ordinals 和 BRC-20 首次推出時的最初市場狂熱之后，市場降溫了一點。然而，11 月份這些市場出現了明顯的活動復蘇。銘文總數比 10 月的低點增長了 362%，并以超過 830 萬的數字創下了歷史單月最高紀錄。除了即將到來的比特幣減半（也將減少礦工收入）之外，銘文還為礦工帶來了 1.4 億美元以上的費用，這對傳統上交易費用很低的比特幣來說是一個受歡迎的補充。
可能最重要的是 Ordinals 在比特幣生態系統內外所產生的潛在興奮和創新。許多新的建設者涌向比特幣，許多現有項目都在以更快的速度進行更新，各種新想法目前正在比特幣社區內流傳。
最近的一個例子是 Taproot Wizards的 750 萬美元融資，這是一個以著名比特幣巫師 meme 為主題的 Ordinals 項目。Ordinals 和 BRC-20 對增加比特幣網絡上的交易費用和擁塞的影響也幫助重新討論了比特幣 Layer-2 (“L2s”)。值得注意的是，比特幣項目 Stacks 及其即將推出的 sBTC 解決方案以創建一個去中心化、非托管的比特幣 L2，這是一個值得關注的有趣發展。總而言之，在現貨比特幣 ETF、比特幣減半和 Ordinals 帶來的創新之間，很明顯，比特幣正處于其歷史上的一個激動人心的時期，值得密切關注。
盡管以太坊仍然以大多數典型指標保持著主導地位，但替代L1 在過去一年中也表現出了發展前景。
圖 13：一些其他 L1 在過去一年中表現優于 ETH
Solana是最引人注目的佼佼者，尤其是在最近，SOL 市值在 11 月份增長了約 56%。
? Solana 深受 2022 年 FTX 崩盤的影響，但在經歷了整個事件并繼續發布新產品和改進之后，項目重新獲得了樂觀情緒。此外，雖然 Solana 在 2022 年出現了幾次網絡中斷，但今年迄今為止只發生了一次類似事件（2 月份）。預計隨著即將發布的 Firedancer (一個新的獨立驗證者客戶端)，這些事件將在明年進一步減少。
? Solana DeFi 在 11 月份表現良好，TVL 從 4.18 億美元增長了 57%，超過 6.5 億美元，超過其他任何主要公鏈。這與預言機項目 Pyth Network、DEX 聚合器 Jupiter Exchange 和 MEV 相關聯的流動質押提供商 Jito Network 最近的空投活動和關注度一致。此外，其他一些主要的 DeFi 項目，包括 MarginFi 和 Kamino Finance，已經實施（或暗示）積分系統。用戶活動會產生積分，社區中的許多人認為這可能是這些協議即將進行的空投的一個因素。
Toncoin 也表現優異，他們與 Telegram 的合作公告是最近的一個主要亮點。
? 9 月宣布的合作意味著 Telegram 將完全依賴 TON 作為其 web3 區塊鏈基礎設施，并為所有 Telegram 的 8 億月活躍用戶集成了 TON Space，一個自托管的 web3 錢包。此外，TON 項目和生態系統合作伙伴將受益于 Telegram 內的應用內推廣和其廣告平臺上的優先展示。
? 最近，游戲/元宇宙 VC Animoca Brands 宣布投資 TON 基金會并成為 TON 鏈上最大的驗證者。
其他所有主要 L1 也出現了眾多其他公告和發展。以太坊在上海升級后成功啟用了質押 ETH 提款，成為一種很大程度上通縮的資產，并誕生了流動質押和 LSDfi 等巨大的 DeFi 市場。
BNB Chain 繼續保持生態系統的增長，并發布了 BNB Greenfield（一個下一代數據存儲平臺）和 opBNB（基于 OP Stack 的 BNB Chain 樂觀 L2）等重要公告。
Avalanche 繼續宣布合作關系，尤其是在游戲和 RWAs 領域。他們最近與 J.P. Morgan 的 Onyx 和 Apollo Global 合作是一個值得注意的舉動。
Cardano 繼續努力擴展，開發 Hydra 和即將推出的專注于數據保護的側鏈 Midnight。
Tron 仍然是 USDT 發行量最大的公鏈，并繼續作為一種有效的方式在用戶和企業之間發送 USDT 支付。
社交媒體應用程序長期以來被認為是適合區塊鏈技術和加密貨幣的潛在合作伙伴。2023 年，這一加密經濟子領域出現了產品驅動型增長，尤其是 friend.tech 吸引了許多人的關注。
friend.tech，一個 SocialFi dApp，于 8 月初首次在以太坊 L2 Base 上推出。friend.tech 基本上允許用戶交易 Twitter 個人資料的代幣化股份（稱為“Keys”）。持有 Key 可以讓你訪問獨家內容和與個人資料所有者（稱為“Subjects”）的私人聊天室。用戶支付交易費用，其中一部分用于協議，另一部分用于 Subjects。friend.tech 自推出以來已經產生了超過 2500 萬美元的總協議費用。他們還一直在運行一個基于 activity 的積分系統，據傳與潛在的未來空投有關。
在經歷了 8 月和 9 月的巨大炒作之后，最近兩個月的每日活動有所放緩。盡管如此，該產品仍處于 beta 階段，即將全面推出。也許最重要的是，friend.tech 能夠聚集的關注和關注度，包括來自非加密影響者的關注和關注，令人鼓舞，并表明 web3 社交應用可以達到的潛力。
圖 14：friend.tech 每日交易量（LHS）和每日協議費用（RHS）
另一個值得一提的 web3 社交應用程序是 Farcaster。Farcaster 是一個去中心化的社交媒體協議，運行在以太坊 L2 OP 主網上。10 月，該協議開放了無限制注冊（不再是邀請制），此后每日參與度大幅增長。Farcaster 旨在促進以高質量討論為導向的社區平臺。為此，他們最近一直在舉辦 Farcaster AMA 系列，邀請了各種知名嘉賓，包括 Balaji 和 Vitalik Buterin。
圖 15：Farcaster 的每日獨特互動自 10 月開放平臺以來一直穩步增加
另一個值得注意的 web3 社交媒體平臺是 Lens Protocol。該平臺由 Aave 團隊構建，部署在 Polygon 上，對 NFT 表現出很大的興趣，并在一定程度上針對創作者和藝術家。在 2022 年初首次推出后，今年早些時候他們宣布了 v2 版本。新功能包括“Open Actions”，幫助在 Lens 出版物中嵌入外部智能合約，改進了價值共享機會，以及一系列新的與個人資料相關的更新（稱為“Profiles V2”）。
Binance Square的推出也值得注意，為加密用戶提供了一個新的交流觀點和意見的平臺，以及了解最新新聞事件的渠道。
現實世界資產 (“RWAs”) 是一個統稱，用于描述存在于鏈下物理世界并被標記化并在鏈上購買的資產。RWA 的例子包括房地產、債券、商品、股票等。雖然將資產代幣化并將其帶到鏈上早就被討論過，但今年出現了一些特別值得注意的動向。
A、MakerDAO
Maker，穩定幣DAI背后的協議，至少從 2020 年就開始涉足 RWA，并在 2023 年經歷了顯著的增長。
簡單概述一下，Maker 允許用戶將抵押品存入其金庫，并借出等值的DAI 債務。雖然曾經只有ETH被接受作為抵押品，但這已經擴展到其他資產，包括穩定幣、包裝的BTC、流動質押衍生品 (“LSDs”) 等。
Maker 還為通過 MakerDAO 審核的借款人提供 RWA 抵押品換取 DAI 貸款。借款人包括 Huntingdon Valley Bank 等，他們與 Maker 有一個 1 億美元的 RWA 抵押貸款金庫。
圖 16：MakerDAO 的 RWA 余額今年增長了 300% 以上，達到 26 億美元以上
目前，RWAs 占 Maker 資產負債表資產的 49% 以上，而年初僅為 12% 左右。其中很大一部分 RWA 是美國國券，由于利率上升的環境，它們在過去 18 個月左右的時間里獲得了高收益。這意味著 RWAs 目前占 Maker 收入的 60% 以上，而 Maker 的收入本身也在 11 月初突破了 2 億美元 (年化) 的歷史新高 。
B、Chainlink和 CCIP
Chainlink 以其預言機網絡而聞名，是一家提供一系列解決方案的 web3 基礎設施公司。這包括他們的數據流、函數（將智能合約連接到 API）、自動化（智能合約自動化）等。
跨鏈互操作協議 (“CCIP”) 是一項值得注意的新發展。CCIP 是一個去中心化的跨鏈消息/數據傳輸協議。CCIP 的目標是創建一個共享的全球流動性層，所有區塊鏈都可以相互連接，無論它們是公鏈還是私有 TradFi 鏈。
Chainlink 希望 CCIP 可以幫助 TradFi 和加密貨幣之間架起價值橋梁，并改善這兩個世界之間的互操作性。將 RWAs 更緊密地集成到區塊鏈上是這一過程的自然組成部分。
CCIP 的一個主要優勢是它可以讓用戶使用他們現有的 API 和消息服務來定義他們的目標，連接到 CCIP，然后在鏈上進行交易。CCIP建立的一個關鍵集成是與Swift的集成，Swift 是一項全球 11,000 多家 TradFi 機構用于進行通信的消息服務。鑒于 Swift可以與CCIP通信，它有助于降低 TradFi 連接到區塊鏈時的摩擦，并有望為進一步整合 RWA 提供幫助。
圖 17：全球銀行業如何使用CCIP接入 web3
我們已經看到了 CCIP 的早期訪問主網的推出，預計未來幾周還會有更多進展。我們還看到了與澳新銀行 (ANZ Bank) 等機構的合作案例，以及包括花旗銀行、紐約梅隆銀行等在內的一大群主要銀行和金融機構。CCIP 及其可以吸引哪些機構將在未來幾個月成為一個重要的發展趨勢。
ZK技術的增長多年來一直是加密領域的一大話題。然而，2023 年出現了顯著的 ZK 相關舉措，包括一系列 ZK-rollup發布。一些關鍵發展包括：
簡要回顧一下，有兩種類型的 L2 rollup解決方案：樂觀rollup和 ZK 匯總。**雖然樂觀rollup目前占據了 L2 市場份額的大部分，但 ZK rollup正在快速發展，并被廣泛認為是未來擴展的方案。這是因為它們依賴于零知識證明 (“ZKPs”)，這是一種證明交易有效性的極其高效的方法，并且在加密領域有許多不同的應用。
ZK rollup直到今年才流行起來的一個原因是它們之前缺乏與以太坊EVM的集成。鑒于 EVM 是市場上占主導地位的智能合約引擎，早期 ZK rollup無法以簡單易行的方式支持它，這給了樂觀rollup一個優勢（它們兼容 EVM）。然而，zkEVM 改變了這一點。zkEVM 是一種特殊的 ZK rollup，允許智能合約輕松部署在 EVM 上，使開發人員能夠輕松地將 EVM dApp 移植到他們的 zkEVM 上。
2023年出現了許多 zkEVM 發布，從 3 月份的 zkSync Era 和 Polygon zkEVM 開始，隨后是 Linea 和 Scroll。ZK 技術的另一個先驅 StarkNet 也有一個 ZK rollup正在生產中，Kakarot zkEVM 將 EVM 兼容性帶到了 Starknet 技術中。Taiko 是另一個即將推出的 zkEVM，預計明年年初推出。
最近幾個月，rollup即服務 (“RaaS”) 提供商的增長也很強勁。雖然許多提供商最初專注于樂觀rollup，但 zkRaaS 子行業也正在增長，AltLayer、Gelato 和 Lumoz 等公司都是其中的佼佼者。這可能會導致明年更多 ZK rollup進入市場。
圖18：主要ZK-rollup的TVL
除了rollup之外，還有其他各種 ZK 技術的應用。一個即將到來的關鍵例子是 ZK 協處理器。ZK 協處理器的基本思想是它是一個工具，dApp 可以使用它將數據密集型和昂貴的計算移到鏈下。這允許 dApp 保持用戶 gas 成本低，同時讓它們運行更復雜的功能和計算，從而獲得更好的用戶體驗。由于使用了 ZK 技術，即使將部分計算移到鏈下，dApp 仍然可以從以太坊的完全安全性中受益。
一個類比是，在計算機中，圖形處理單元 (“GPU”) 充當計算機基礎中央處理單元 (“CPU”) 的協處理器。
在 web2 中，許多頂級應用都是高度數據驅動的，即它們會捕捉之前的用戶行為，并使用數據來塑造用戶體驗。例如，考慮 web2 手機游戲。當用戶玩游戲時，游戲能夠記錄數據，并將其記錄在集中式數據庫中，并將其用于通知未來的決策，例如何時提供獎勵，何時向你發送推送通知，根據你的購買歷史給你什么樣的獎勵等等。
Web3 dApp 無法真正提供這種服務，因為數據存儲和通過它運行查詢以使用它都是昂貴的鏈上任務。這是一個簡單的例子，說明了當前許多 web3 dApp 在完全鏈上執行時如何受到限制。能夠使用 ZK 協處理器將其中一些昂貴的計算移到鏈下，可以幫助解鎖新一代 web3 dApp。
使用案例包括鏈上游戲、DeFi 忠誠度計劃、可變激勵計劃、數字身份和 KYC 等。
最近發布的新 ZK 協議 Succinct 的 Alpha 版本也是一個有趣的進展。
Succinct 為開發人員提供了一個平臺，讓他們可以使用 ZK 技術發現、協作和構建應用程序。作為平臺的一部分，開發人員可以使用 Succinct 協議，這是一個旨在使 ZK 開發更協調和無縫的基礎設施層。
一個值得注意的近期合作是與數據可用性解決方案 Avail 合作 。其他即將到來的合作包括 Lido 和 Celestia。
從宏觀經濟角度來看，利率是影響資產估值的最重要因素之一。以美國為例，美聯儲 (Fed) 設定的基準利率越高，投資者通過投資超安全的政府債券獲得的無風險回報就越高。自然而然，這降低了許多投資者對科技股和加密貨幣等波動性較大的投資選項的興趣，因為他們只需通過政府債券就可以獲得良好的資本回報。
圖 19：美國利率處于22年來的最高水平，美國經歷了史上最快的加息周期之一
為鼓勵疫情期間的消費支出，美聯儲將基準利率設定在0-0.25% ，導致通貨膨脹開始快速上升，隨后美聯儲開始了一項歷史性的加息計劃，從 2022 年 3 月的 0-0.25% 提高到 2023 年 7 月的 5.25-5.5%。然而，最近兩次美聯儲會議都維持利率不變。盡管通脹仍高于美聯儲 2% 的目標 (10 月份為 3.2%)，但仍明顯低于 2022 年 5-8% 的水平。此外，最新的美聯儲預測顯示，2024 年和 2025 年的利率將下降，這意味著利率可能已經見頂或接近峰值。
此外，其他國家已經開始降息。中國人民銀行今年已經兩次下調銀行存款準備金率，同時下調了一年期貸款利率 。歐洲通脹下降也促使投資者開始預期歐洲央行 (ECB) 將提前降息。雖然這只是整體宏觀經濟圖景的一部分，但它是一個很重要的部分。隨著全球降息開始生效，投資者自然需要在政府債券之外尋找獲得回報的機會，降息對科技和加密貨幣等高增長行業的影響不容忽視。至少，這將成為加密貨幣市場的一個積極利好因素，與此同時其他 web3 發展仍在全面進行。
過去幾周充滿驚喜，與之前幾個月以建設為中心的節奏形成了令人欣喜的改變。隨著噪音越來越大，新進入者加入市場，事情變得更加瘋狂，確保你追蹤正確的指標并關注重要的敘事至關重要。這份報告希望能夠作為一些最相關討論點和數字的入門指南，供我們在展望 2024 年時參考。
喜來順財經
