撰文：Fairy，ChainCatcher?編輯：TB，ChainCatcher
今日凌晨，彭博社報(bào)道，全球最大做市商之一 Citadel Securities 計(jì)劃進(jìn)軍加密貨幣市場(chǎng)，正尋求加入多家交易所的做市商名單。消息一出便引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注和討論，作為全球金融市場(chǎng)的頂級(jí)玩家，Citadel Securities 的入場(chǎng)將如何改變加密市場(chǎng)的格局？它又將帶來哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn)？
本文將以十問十答的方式，深入探討 Citadel Securities 進(jìn)軍加密貨幣做市領(lǐng)域的意義及其潛在影響。
Citadel 目前是全球金融市場(chǎng)上最炙手可熱的玩家。它從一家小型對(duì)沖基金起步，經(jīng)過多年發(fā)展，逐漸成長為金融行業(yè)歷史上最賺錢的投資公司之一。
Citadel 由 Citadel LLC 和 Citadel Securities 共同組成，其中 Citadel Securities（城堡證券）是一家全球做市商，Citadel LLC 是跨國對(duì)沖基金金融服務(wù)公司。
作為美國股票市場(chǎng)的核心參與者，Citadel Securities 已成為全球最大的股票買家和賣家，占據(jù)了美國股票市場(chǎng)近四分之一的交易份額，涉及 11,000 多家美國上市證券和 16,000 多家場(chǎng)外交易證券。2024 年 8 月，其股票交易量甚至超越了紐約證券交易所。
2024 年 4 月 9 日，Citadel Securities 以 1550 億人民幣的企業(yè)估值成功入選《2024·胡潤全球獨(dú)角獸榜》，位列第 13 名，成為全球金融科技領(lǐng)域不可忽視的巨頭。
Citadel Securities 由傳奇投資人 Ken Griffin 創(chuàng)立，目前由趙鵬擔(dān)任首席執(zhí)行官。趙鵬出生于北京，被譽(yù)為華爾街華人中的頂尖人物。他 14 歲便考入北京大學(xué)數(shù)學(xué)系，隨后在美國加州大學(xué)伯克利分校獲得博士學(xué)位。加入 Citadel Securities 后，從分析師到合伙人、總經(jīng)理，最終擔(dān)任 CEO，只花了不到 10 年的時(shí)間。
Citadel Securities 擁有一支高度專業(yè)化且國際化的團(tuán)隊(duì)，全球員工總數(shù)約 1600 人。其中 45% 的成員擁有高級(jí)學(xué)位，更有約 260 名博士研究生，研究領(lǐng)域涵蓋 40 多個(gè)學(xué)科，包括應(yīng)用數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)工程、生物信息學(xué)和地球物理學(xué)等。團(tuán)隊(duì)成員來自約 80 個(gè)國家，體現(xiàn)出其全球化布局和多元文化背景。
過去，由于美國監(jiān)管環(huán)境的不確定性，Citadel Securities 對(duì)數(shù)字資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，并一直避免涉足面向散戶的加密平臺(tái)。
創(chuàng)始人 Ken Griffin 曾是比特幣懷疑論者，2022 年在 Terra 崩盤前，Griffin 表示 Citadel 「可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)進(jìn)入加密行業(yè)」。但 Terra 事件及市場(chǎng)暴跌可能讓他對(duì)加密市場(chǎng)的信心受挫，Citadel 最終沒有采取行動(dòng)。
近幾個(gè)月來，Griffin 承認(rèn)錯(cuò)失了加密市場(chǎng)的早期機(jī)會(huì)，并在 2025 年瑞銀金融會(huì)議上透露，公司正考慮進(jìn)入加密市場(chǎng)并擔(dān)任做市商。
Citadel Securities 的成功關(guān)鍵在于其對(duì)訂單流的掌控，以及對(duì)大量數(shù)據(jù)的深入挖掘和應(yīng)用。該公司每天處理價(jià)值高達(dá) 4500 億美元的交易信息，并通過復(fù)雜的預(yù)測(cè)分析和估值進(jìn)行決策。
Citadel Securities 能精確評(píng)估在不同市場(chǎng)環(huán)境下的股票和期權(quán)公允價(jià)值。據(jù)內(nèi)部人士透露，Citadel 每年在硬技術(shù)和量化研究方面的投入達(dá)到數(shù)億美元。
該公司最著名的事件之一是 2021 年發(fā)生的 GameStop 逼空事件。散戶投資者聯(lián)合做多 GameStop 股票，成功打壓了做空該股票的對(duì)沖基金，導(dǎo)致對(duì)沖基金 Melvin Capital 遭遇巨額虧損并破產(chǎn)。
調(diào)查顯示，這一過程中 Robinhood 的大部分訂單流向了 Citadel Securities。然而 Citadel LLC 旗下的基金是 Melvin Capital 的合作伙伴，并在危機(jī)中注資了 20 億美元。這種既作為做市商又作為投資者的雙重角色，引起了市場(chǎng)的爭(zhēng)議。
Citadel Securities 在逼空戰(zhàn)斗最激烈的幾天里，單日成交量高達(dá) 74 億股，超過了行業(yè) 2019 年的日均交易量。
社區(qū)對(duì) Citadel Securities 進(jìn)軍加密市場(chǎng)的看法分為兩派，一派認(rèn)為這是利好，但更多人傾向利空。
利好：
提升市場(chǎng)流動(dòng)性：Citadel Securities 作為全球領(lǐng)先的市場(chǎng)做市商，其入場(chǎng)可以提高加密市場(chǎng)的流動(dòng)性。
吸引更多投資者：作為一個(gè)知名的金融機(jī)構(gòu)，Citadel 的參與有助于吸引更多投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入加密市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)資金流入。
監(jiān)管與合規(guī)：Citadel 在傳統(tǒng)市場(chǎng)中的運(yùn)營方式通常遵循嚴(yán)格的合規(guī)和監(jiān)管要求。Citadel 的合規(guī)背景將加速加密市場(chǎng)與傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系的接軌，這可能導(dǎo)致交易所和項(xiàng)目方面臨更高的 KYC/AML 要求。
利空：
可能加劇市場(chǎng)操控：Citadel Securities 因其在傳統(tǒng)市場(chǎng)中的賣空操作而飽受爭(zhēng)議。社區(qū)用戶擔(dān)心，作為大型做市商，其強(qiáng)大的市場(chǎng)控制力可能加劇加密市場(chǎng)的操控風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)透明度：社區(qū)成員反映 Citadel 的賣空倉位并未完全公開，13F 文件只顯示的是長期持股，而且其做市賣空通常是日常操作，而非長期押注。
行業(yè)集中度提高：Citadel Securities 的入場(chǎng)可能導(dǎo)致市場(chǎng)資源進(jìn)一步向少數(shù)大型機(jī)構(gòu)集中，行業(yè)集中度提高。這可能使得市場(chǎng)更加規(guī)范化和高效，但也可能削弱中小型參與者的競(jìng)爭(zhēng)力。
Citadel Securities 計(jì)劃加入包括 Coinbase Global Inc.、Binance Holdings 和 Crypto.com 等在內(nèi)的多個(gè)主流加密交易所的做市商名單。一旦獲得相關(guān)交易所的批準(zhǔn)，Citadel Securities 計(jì)劃首先在美國以外的地區(qū)建立做市團(tuán)隊(duì)。
該公司最終的推進(jìn)力度以及對(duì)加密市場(chǎng)的興趣，可能會(huì)受到未來幾個(gè)月內(nèi)監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)情況的影響。
2023 年，Citadel Securities 通過 EDX Markets 悄然進(jìn)入了加密市場(chǎng)。EDX Markets 是由 Citadel Securities、Charles Schwab 和 Fidelity Investments 共同推出的加密交易所，僅面向機(jī)構(gòu)投資者。
EDX Markets 采用傳統(tǒng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)處理加密交易，為機(jī)構(gòu)投資者提供熟悉的執(zhí)行與結(jié)算模式。
散戶盈利難度上升，散戶投資者的「草根打法」可能被進(jìn)一步排擠。市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和資源將更加集中于大機(jī)構(gòu)和高凈值投資者，散戶在信息、技術(shù)和資金上的劣勢(shì)將更加明顯，盈利難度大幅增加。
中小做市商生存壓力加大，Citadel Securities 將對(duì)現(xiàn)有的中小型做市商構(gòu)成巨大壓力。憑借其龐大的資金規(guī)模、先進(jìn)的算法交易系統(tǒng)和全球化的資源網(wǎng)絡(luò)，很可能在流動(dòng)性提供和交易執(zhí)行效率上占據(jù)主導(dǎo)地位。許多中小做市商可能因無法與之競(jìng)爭(zhēng)而被迫退出市場(chǎng)。
此外，Citadel Securities 的入場(chǎng)還可能引發(fā)非做市商機(jī)構(gòu)資金的重新配置。
與 Jane Street 和 Jump Crypto 等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同，Citadel Securities 此前對(duì)加密資產(chǎn)保持距離。然而，隨著 2023 年監(jiān)管壓力的加劇，Jane Street 和 Jump 等公司紛紛縮減了在美國加密市場(chǎng)的業(yè)務(wù)布局，這為 Citadel Securities 提供了填補(bǔ)市場(chǎng)空白的契機(jī)。
Citadel 推遲進(jìn)入加密市場(chǎng)，可能是出于對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的考量。其近期擴(kuò)展加密業(yè)務(wù)，也反映了其正在適應(yīng)日益變化的美國監(jiān)管環(huán)境。
喜來順財(cái)經(jīng)
